当地时间8月28日，英伟达公布了2025财年Q2财务业绩。财报显示，截至7月28日的第二财季收入达到300亿美元，同比增长122%，远超预期；其中，最赚钱的数据中心业务收入263亿美元，同比增长154%。净利润飙升至166亿美元，同比增长168%。

英伟达2025 财年Q2财务业绩

英伟达表示，预计第三季度收入将增长至325亿美元，不过第三季度的毛利率可能会低于市场预期，英伟达对下一季度的营收预测低于最乐观的市场预期，从而引发了投资者对其爆炸式增长正在减弱的担忧。

今年前六个月，英伟达的股价飙升了近150%，当时公司的股价是该公司过去12个月收益的100倍多一点。这比历史上的价格要贵得多，也远高于大盘平均水平，这就是为什么分析师警告说，如果华尔街看到任何迹象表明人工智能需求正在减弱，就会出现抛售。

英伟达数据中心业务表现强劲主要得益于对NVIDIA Hopper GPU计算和网络平台的持续强劲需求，其中，计算收入增长超过2.5倍，网络收入增长超过2倍。云服务提供商贡献了约45%的数据中心收入，其余则来自消费者互联网、企业等多元化客户群体。

NVIDIA Hopper 架构

首先，生成式AI、模型训练和推理等关键工作负载对高性能计算资源的需求激增。下一代模型将需要10到20倍的计算能力来处理更多数据，预计这一趋势将持续下去。随着下一代AI模型对计算能力的要求呈指数级增长，企业和研究机构纷纷加大对NVIDIA Hopper等先进GPU架构的投入。特别是在推理方面，英伟达首席财务官Colette Kress在分析师电话会议上称，推理推动了数据中心收入的40%。

其次，云服务提供商(CSP)、消费互联网公司和企业用户构成了多元化的客户群体，共同推动了需求增长。云服务提供商贡献了约45%的数据中心收入，英伟达拥有大约80%的AI芯片市场，这个份额包括了谷歌、微软和亚马逊等云计算公司定制的AI处理器，其余则来自消费者互联网、企业等多元化客户群体。可见AI技术在各行各业的渗透，从前沿模型开发者到为各垂直领域构建生成式AI应用的初创公司，都在积极采用NVIDIA的解决方案。

第三，英伟达生态系统的完整性和跨云可用性增强了其市场吸引力，H200平台的推出进一步提升了性能，满足了大型CSP及其客户的需求。英伟达H200平台本季度起开始量产并向客户供货，与H100相比，H200内存带宽增加了40%以上，进一步巩固了NVIDIA在AI计算领域的技术优势。与此同时英伟达还与各国合作开展国家级AI基础设施建设，为未来收入增长开辟了新渠道，Colette Kress称，预计今年自主AI收入将达到数十亿美元。

英伟达生态系统

最后，企业AI应用的爆发式增长成为新的增长点。生成式AI的应用场景已经从最初的聊天机器人、图像生成器扩展到更广泛的领域，英伟达通过推出AI代工服务等进一步降低了企业采用和定制AI解决方案的门槛，为数据中心业务的持续增长奠定了基础。

网络收入方面，AI太网收入（包括Spectrum-X端到端以太网平台）环比翻了一番，英伟达早先于3月推出SpectrumX-800以太网，适用于各种数据中心的AI优化网络。Colette Kress称，数百家客户采用了英伟达的以太网产品，并被CSP、GPU云提供商和包括X-AI在内的企业采用，以连接世界上最大的GPU计算集群。英伟达计划每年推出新的Spectrum-X产品，Spectrum-X有望在一年内开始数十亿美元的产品线。

然而，英伟达高速增长也面临着挑战。例如在中国市场，尽管收入仍在增长，但受出口管制影响，其在总收入中的占比已低于往期水平。

此前有媒体爆料英伟达今年推出的BlackwellAI芯片遭遇量产难题将推迟发货，英伟达首席财务官Colette Kress在分析师电话会议上表示，公司计划从第四季度开始增加其Blackwell AI芯片的产量，并持续到2026财年。Kress表示，英伟达预计第四季度的Blackwell收入将达到数十亿美元，其Hopper图形处理器单元（GPU）的出货量预计将在2025财年下半年增加。

面对购买英伟达芯片而投入的巨额资金最终是否值得的质疑，黄仁勋在电话会议上表示，整个世界正在经历向使用AI的过渡，而且这种需求将继续增长。投资NVIDIA基础设施能够获得快速的回报，因为加速计算能够显著降低成本、提高效率，并创造新的商业模式。

黄仁勋认为，加速计算是解决算力瓶颈和成本压力的关键，世界正在从通用计算转向加速计算，全世界正在建设价值约1万亿美元的数据中心，几年后，价值1万亿美元的数据中心将全部是加速计算，未来每个数据中心都将配备GPU。而生成式AI作为一种全新的软件开发方式，正在从根本上改变计算模式，其应用范围也在不断拓展。目前，大量生成式AI初创公司正在涌现，为云服务提供商带来了巨大的云租赁机会，各国政府也意识到AI的重要性，开始投资建设自主AI基础设施。

加速计算和生成式AI正在推动全球计算模式的变革，而英伟达将继续引领这一趋势，Blackwell平台的发布将进一步巩固NVIDIA的优势，并推动下一年的高速增长。

当地时间8月28日，英伟达公布了2025财年Q2财务业绩。财报显示，截至7月28日的第二财季收入达到300亿美元，同比增长122%，远超预期；其中，最赚钱的数据中心业务收入263亿美元，同比增长154%。净利润飙升至166亿美元，同比增长168%。

英伟达2025 财年Q2财务业绩

英伟达表示，预计第三季度收入将增长至325亿美元，不过第三季度的毛利率可能会低于市场预期，英伟达对下一季度的营收预测低于最乐观的市场预期，从而引发了投资者对其爆炸式增长正在减弱的担忧。

今年前六个月，英伟达的股价飙升了近150%，当时公司的股价是该公司过去12个月收益的100倍多一点。这比历史上的价格要贵得多，也远高于大盘平均水平，这就是为什么分析师警告说，如果华尔街看到任何迹象表明人工智能需求正在减弱，就会出现抛售。

英伟达数据中心业务表现强劲主要得益于对NVIDIA Hopper GPU计算和网络平台的持续强劲需求，其中，计算收入增长超过2.5倍，网络收入增长超过2倍。云服务提供商贡献了约45%的数据中心收入，其余则来自消费者互联网、企业等多元化客户群体。

NVIDIA Hopper 架构

首先，生成式AI、模型训练和推理等关键工作负载对高性能计算资源的需求激增。下一代模型将需要10到20倍的计算能力来处理更多数据，预计这一趋势将持续下去。随着下一代AI模型对计算能力的要求呈指数级增长，企业和研究机构纷纷加大对NVIDIA Hopper等先进GPU架构的投入。特别是在推理方面，英伟达首席财务官Colette Kress在分析师电话会议上称，推理推动了数据中心收入的40%。

其次，云服务提供商(CSP)、消费互联网公司和企业用户构成了多元化的客户群体，共同推动了需求增长。云服务提供商贡献了约45%的数据中心收入，英伟达拥有大约80%的AI芯片市场，这个份额包括了谷歌、微软和亚马逊等云计算公司定制的AI处理器，其余则来自消费者互联网、企业等多元化客户群体。可见AI技术在各行各业的渗透，从前沿模型开发者到为各垂直领域构建生成式AI应用的初创公司，都在积极采用NVIDIA的解决方案。

第三，英伟达生态系统的完整性和跨云可用性增强了其市场吸引力，H200平台的推出进一步提升了性能，满足了大型CSP及其客户的需求。英伟达H200平台本季度起开始量产并向客户供货，与H100相比，H200内存带宽增加了40%以上，进一步巩固了NVIDIA在AI计算领域的技术优势。与此同时英伟达还与各国合作开展国家级AI基础设施建设，为未来收入增长开辟了新渠道，Colette Kress称，预计今年自主AI收入将达到数十亿美元。

英伟达生态系统

最后，企业AI应用的爆发式增长成为新的增长点。生成式AI的应用场景已经从最初的聊天机器人、图像生成器扩展到更广泛的领域，英伟达通过推出AI代工服务等进一步降低了企业采用和定制AI解决方案的门槛，为数据中心业务的持续增长奠定了基础。

网络收入方面，AI太网收入（包括Spectrum-X端到端以太网平台）环比翻了一番，英伟达早先于3月推出SpectrumX-800以太网，适用于各种数据中心的AI优化网络。Colette Kress称，数百家客户采用了英伟达的以太网产品，并被CSP、GPU云提供商和包括X-AI在内的企业采用，以连接世界上最大的GPU计算集群。英伟达计划每年推出新的Spectrum-X产品，Spectrum-X有望在一年内开始数十亿美元的产品线。

然而，英伟达高速增长也面临着挑战。例如在中国市场，尽管收入仍在增长，但受出口管制影响，其在总收入中的占比已低于往期水平。

此前有媒体爆料英伟达今年推出的BlackwellAI芯片遭遇量产难题将推迟发货，英伟达首席财务官Colette Kress在分析师电话会议上表示，公司计划从第四季度开始增加其Blackwell AI芯片的产量，并持续到2026财年。Kress表示，英伟达预计第四季度的Blackwell收入将达到数十亿美元，其Hopper图形处理器单元（GPU）的出货量预计将在2025财年下半年增加。

面对购买英伟达芯片而投入的巨额资金最终是否值得的质疑，黄仁勋在电话会议上表示，整个世界正在经历向使用AI的过渡，而且这种需求将继续增长。投资NVIDIA基础设施能够获得快速的回报，因为加速计算能够显著降低成本、提高效率，并创造新的商业模式。

黄仁勋认为，加速计算是解决算力瓶颈和成本压力的关键，世界正在从通用计算转向加速计算，全世界正在建设价值约1万亿美元的数据中心，几年后，价值1万亿美元的数据中心将全部是加速计算，未来每个数据中心都将配备GPU。而生成式AI作为一种全新的软件开发方式，正在从根本上改变计算模式，其应用范围也在不断拓展。目前，大量生成式AI初创公司正在涌现，为云服务提供商带来了巨大的云租赁机会，各国政府也意识到AI的重要性，开始投资建设自主AI基础设施。

加速计算和生成式AI正在推动全球计算模式的变革，而英伟达将继续引领这一趋势，Blackwell平台的发布将进一步巩固NVIDIA的优势，并推动下一年的高速增长。